投資的選擇-成長(zhǎng)視窗
一個(gè)經(jīng)常被用來(lái)說(shuō)明分散投資的價(jià)值的例子是雞蛋和籃子。不過(guò)，把雞蛋（資金）放到不同籃子（投資品種）里，真的可以降低風(fēng)險(xiǎn)嗎？
為何不買(mǎi)帶蓋兒的籃子
投資者虧損時(shí)，經(jīng)常會(huì)發(fā)現(xiàn)自己手頭持有了一堆股票，各種質(zhì)地、各種行業(yè)屬性的股票，都可能存在于資產(chǎn)組合中。通常，投資者的困惑是，為什么分散投資了仍然沒(méi)有回避風(fēng)險(xiǎn)。
如果購(gòu)買(mǎi)了被市場(chǎng)拋棄的垃圾股，即使購(gòu)買(mǎi)多只，最好的投資結(jié)果也只是降低資產(chǎn)的縮水幅度，但無(wú)法改變縮水的事實(shí)。
實(shí)際上，即使是分散投資績(jī)優(yōu)股，在面對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)回落、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)惡化等系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，也無(wú)法避免資產(chǎn)縮水。
或者我們可以這樣理解，最重要的不是把雞蛋放到幾個(gè)籃子里，而是選擇一個(gè)帶蓋兒的籃子。否則，如果幾只裝滿(mǎn)雞蛋的籃子同時(shí)落下，可能根本沒(méi)有時(shí)間去考慮究竟該接住哪一只籃子最好。
分散化束縛了奔跑能力
分散投資的另一個(gè)不足在于，這種投資策略在一定程度上，降低了資產(chǎn)組合的利潤(rùn)提升能力。
《財(cái)富》雜志曾經(jīng)寫(xiě)道：分散投資獲得巨大財(cái)富，這是投資謊言之一。從來(lái)沒(méi)有一個(gè)人因?yàn)榉稚⒒顿Y策略進(jìn)入億萬(wàn)富翁俱樂(lè)部。
這句話(huà)恰好可以同普通投資者的投資風(fēng)格聯(lián)系起來(lái)：很多投資者習(xí)慣于跟風(fēng)操作，市場(chǎng)凡是在上漲的品種都買(mǎi)一些，結(jié)果導(dǎo)致能夠帶來(lái)超額利潤(rùn)的品種買(mǎi)得不夠多，利潤(rùn)增值潛力小或者有風(fēng)險(xiǎn)的品種沒(méi)少買(mǎi)，最后只好羨慕地看著身邊人賺錢(qián)。
集中投資是大師的選擇
1988年，巴菲特計(jì)劃購(gòu)買(mǎi)3000萬(wàn)股美國(guó)聯(lián)邦國(guó)民抵押貸款協(xié)會(huì)的股票，按照當(dāng)時(shí)的價(jià)格計(jì)算，這些股份總價(jià)值3。5億美元。在他購(gòu)買(mǎi)了700萬(wàn)股之后，價(jià)格開(kāi)始上漲，沮喪之余，巴菲特停止了買(mǎi)入，因?yàn)樗苡憛挸钟行☆^寸，但是1993年10月，《福布斯》的一篇報(bào)道披露了這個(gè)決定的結(jié)果：“太早拋售，讓巴菲特喪失了20億美元的利潤(rùn)。”
1985年索羅斯判斷美洲虎汽車(chē)的銷(xiāo)售將出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，成為美國(guó)市場(chǎng)的熱銷(xiāo)品，并指揮量子基金將2000萬(wàn)美元（占基金總資產(chǎn)的5%）買(mǎi)入美洲虎汽車(chē)股票。這是一個(gè)對(duì)于任何一只基金來(lái)講，都是非常巨大的投資規(guī)模。
不難看出，兩位投資大師都崇尚集中投資理念，當(dāng)機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)，他們會(huì)盡可能地多買(mǎi)。有評(píng)論說(shuō)，巴菲特40多年的投資生涯中，對(duì)其財(cái)富產(chǎn)生重要影響的決策僅僅10多次。他建議投資者給自己做一張小卡片，上面只允許自己打12個(gè)洞，每次買(mǎi)完一只股票時(shí)，就必須打一個(gè)洞，打完12個(gè)之后就不能再買(mǎi)股。投資人需要做的是一旦選中優(yōu)秀的公司，就要大筆買(mǎi)入。
集中是結(jié)果而不是手段
美國(guó)傳奇基金經(jīng)理彼得·林奇曾經(jīng)說(shuō)：買(mǎi)股票之前，至少要花挑選一臺(tái)冰箱的時(shí)間去思考。他所強(qiáng)調(diào)的，同樣是提高判斷的準(zhǔn)確性。實(shí)際上，集中是投資決策的必然結(jié)果，而不是投資手段。在時(shí)間和精力有限的情況下，你有可能去了解少部分股票所有需要了解的信息，但是絕對(duì)不可能了解一大批股票所有需要了解的信息，簡(jiǎn)單說(shuō)就是投資者只能去研究相對(duì)少的投資品種。
從另一個(gè)角度看，分散投資成功的大前提，仍然是判斷的準(zhǔn)確性。如果沒(méi)有準(zhǔn)確的判斷，單純依靠在不同的金融市場(chǎng)，或者同一市場(chǎng)的不同投資品種上分散投資，是不可能取得良好投資效果的。
始終保持等待只射大象
巴菲特曾經(jīng)把投資比喻成射殺大象，意思就是說(shuō)大象不是常常出現(xiàn)，而且也跑不快，但如果等到大象出現(xiàn)再把槍口從小動(dòng)物身上轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)就遲了。
1999年3月，巴菲特曾經(jīng)向巴克夏的股東們強(qiáng)調(diào)，找不到適合射擊的大象，但是要會(huì)集中精力耐心等待大象的出現(xiàn)。
或許巴菲特的這句話(huà)，可以當(dāng)做集中投資和分散投資的討論小結(jié)——如果你認(rèn)為可以經(jīng)常進(jìn)出股市而致富的話(huà)，我不愿意和你合伙做生意，但我希望成為你的股票經(jīng)紀(jì)人。
